EBC外汇平台:特朗普新政扰动通胀预期美联储推迟降息静待政策明朗

时间：2025-02-20 来源：EBC 作者：EBC

美联储最新公布的1月政策会议纪要揭示，随着特朗普政府政策蓝图的逐步披露，决策层正面临前所未有的通胀压力考验。这份在总统就职一周后形成的文件显示，关税政策与移民改革成为牵动货币政策的敏感神经。

一、企业定价策略引发通胀预警
会议纪要特别指出，全美多个行业的企业已向美联储释放明确信号，计划通过提价转移进口关税成本。亚特兰大联储主席博斯蒂克在会后接受采访时透露，企业正陷入"定价困境"——既希望转嫁成本压力，又担心消费者承受力。这种矛盾心理使得美联储对通胀轨迹的判断趋于谨慎，原先预计2025年通胀将稳步向2%目标收敛的预期正在弱化。
二、政策不确定性重塑决策框架
面对特朗普政府提出的25%邻国关税、边境管控等新政雏形，美联储决策层明显调整了政策预判：
1. 利率政策：维持基准利率4.25%-4.50%区间不变，明确"短期内不急于降息"的立场
2. 市场预期：利率期货显示首次降息可能推迟至2025年7月
3. 决策逻辑：从单纯关注就业市场转向综合评估贸易、地缘政治等复合风险
三、债务天花板下的资产负债表博弈
会议纪要首次披露了缩表政策与债务上限的深度关联：
• 考虑暂停或放缓每月950亿美元的缩表节奏
• 6.8万亿美元资产负债表规模面临重新评估
• 财政部现金管理可能引发货币市场剧烈波动
这种政策联动折射出美联储在多重约束下的艰难平衡——既要应对3月14日即将到期的联邦资金困局，又需防范夏季债务上限危机可能引发的市场动荡。
四、政策框架的适应性进化
面对新政环境，美联储启动了三重调整机制：
1. 启动货币政策框架中期评估，重点调整零利率环境下的政策表述
2. 保持2%通胀目标的政策锚定，但放宽实现路径的时间预期
3. 将供应链韧性、家庭消费韧性等非传统指标纳入决策模型
EBC外汇官网获悉牛津经济研究院首席经济学家瑞安·斯威特指出，这种政策审慎化转向已反映在最新预测模型中。机构已将年内降息预期从三次调降至一次，且大概率推迟至12月。部分官员甚至暗示，当前利率水平可能已接近政策周期的"中性区间"。
市场对此作出差异化反应：股市维持窄幅震荡格局，债券市场则出现期限利差扩大的迹象。这种分化走势表明，投资者正在重新校准对"特朗普经济学"的政策溢价评估。随着11月大选临近，美联储的观望姿态或将持续强化，政策工具箱正为可能的地缘经济冲击预留缓冲空间。

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